送方舒回到售楼部门口，李乐又随口问了句，“像今天这种看房团，或者自己找过来的国内客户，你们这边一个月能见多少？”

    方舒解开安全带，捋了捋鬓角被空调吹乱的头发，想了想，“从零二年往后，特别是这两三年，确实是越来越多，几乎每个月都有团，散客更是不计其数。”

    “不光是蒙特贝洛，整个南加州，尔湾、橙郡、亚凯迪亚、帕萨迪纳、圣马力诺……甚至比弗利和贝莱尔，都有国内来的买家，出手阔绰的也大有人在。买什么的都有，从几千万上亿的豪宅庄园，到几十万、十几万的小公寓、联排。”

    “你别看这儿现在还有点荒，往东边圣盖博谷那边走走，好些个社区，华人人口比例都快过三成了。超市、餐馆、补习班、KtV、理发店……全是中文招牌，你在那儿生活，一句英语不会说，完全没问题。有些老移民开玩笑，说现在去那边某些plaza，感觉比回国去某些地方还像国内。”

    李乐笑道，“那看来，这丑国梦的门槛，对有些人来说，也不算太高。”

    方舒闻言笑了笑，语气里染上一点复杂的意味，“不过，您别看这边买豪宅的、一掷千金的新闻热闹。其实更多过来的，是另一拨人。圣盖博谷那边，还有洛杉矶市里的丁胖子广场那一带，您知道吧？”

    李乐点点头，“不有句话么，西边丁胖子，东边法拉盛，是吧？”

    方舒点点头，“呵呵呵，差不多，那边是好多国内来的人，下了飞机的第一站，都聚集在那找日结零工的地方，我们都管那边叫人才市场。”

    “天不亮就聚满了人，等着工头来挑，装修、搬运、餐馆后厨、清洁……什么活儿都干。住呢，十几个人挤一个公寓，打地铺。赚的是美元，但花的每一分都得掰扯，汇回家乡，或者攒着，指望哪天也能在这边买个安身立命的小窝，或者把身份黑转白。”

    她轻轻叹了口气，很快被售楼处里隐约传出的、西装男激昂的讲解声盖过。

    “有时候想想，也挺……魔幻的。同一个城市，一边是挥金如土，买房置地就像买白菜。另一边是起早贪黑，汗珠子摔八瓣，就为了最基本的生存，或者那个遥不可及的身份。都是来做梦，可这梦跟梦的差别，比马里布的海景豪宅跟丁胖子广场的水泥地差别还大。”

    “说实话，”方舒看向李乐，圆脸上露出一丝与她年龄和职业似乎不太相称的、略显疲惫的透彻，“我看那些在丁胖子广场等活儿的，很多年纪也不大，也有膀子力气，脑子也不笨。他们那股子吃苦的劲头，要是在国内，未必不能过得挺好。何苦漂洋过海，来受这份洋罪，看人脸色，前途未卜的。”

    李乐听着，没接话。

    他想起刚才在样板间窗外看到的那一幕，那位荧幕上光彩照人的女主持，与她身旁那位富态的男人。那或许也是“梦”的一部分，只是包装更为精美，代价或许更为隐秘。

    “都是为了奔个前程，活法不同而已。”李乐最后只是笑了笑，语气平淡，“谢了，方经纪。回头有需要，再联系。”

    方舒也恢复了职业性的笑容，“有任何需要，随时联系我。”

    下车，关上车门，转身走向售楼处。背影在加州午后的强光下，显得有些单薄，很快融入了那栋努力营造着“家”的愿景、却终究只是一桩生意的建筑里。

    李乐发动车子，却没有立刻开往比弗利的方向。他方向盘一打，拐上了另一条路，开始在蒙特贝洛新区周边更广阔的区域漫无目的地转悠。

    车窗放下一条缝，热风裹挟着干燥的尘土和隐隐的沥青气味灌进来。

    道路两旁，景象不断重复，又微妙变化。

    和刚才那处地产一样的大片大片的空地，被简易围栏圈着，推土机和挖掘机忙碌在荒草间。

    插在地上的项目规划牌，被晒得有些褪色，上面效果图里的绿树成荫，与眼前空旷的黄色土地形成刺眼的对比。

    一排排，一列列，整齐得如同棋盘般建好的新宅，涂料鲜艳，屋顶的瓦片在阳光下反射着统一的光泽。

    街道是崭新的，沥青黑亮，人行道砖红得整齐划一。

    许多房子前挂着“待售”或“即将上市”的牌子。一些院子里，象征性地摆着几件户外家具，空无一人。偶尔能看到一两户似乎已经入住的，门口停着车，窗台上摆着盆花，但更多的，是那种无人气的、等待被填满的空洞。

    巨大的广告牌矗立在路口、荒地边缘。

    “零首付！”

    “历史低利率！拥有从未如此轻松！”

    “以租养贷，坐享房产升值！”

    “信用分数不佳？我们也有方案！”

    “别再付房租了！今天就来拥有你自己的家！”

    李乐慢慢开着车，目光扫过这些景象。这片土地，仿佛一个巨大的、亢奋的工地，正在昼夜不停地生产着关于“家”的标准化商品，以及附着其上的，关于安定、升值、乃至阶层跨越的承诺。

    他甚至在一个更大的十字路口，看到几个不同楼盘的销售摊位扎堆竞争。

    西装革履的销售们，拿着厚厚的楼书，向等红灯的车窗里热情地递送。

    有人摇下车窗接过，有人漠然摆手。绿灯亮起，车流涌动，带走短暂的喧嚣，留下那些销售们依然站在烈日下，等待着下一波潜在的机会。

    李乐想起了之前在弗里蒙特，在湾区，同样如火如荼的房产中介，想起了旧金山市区，那些针对年轻科技新贵的、号称“智能”“奢华”的高层公寓广告，也想起了更早时候，在纽约、在波士顿看到的类似场景。

    细节或有不同，内核却如此一致，借贷容易，门槛一降再降，仿佛房子不是需要毕生积蓄和审慎决策的重资产，而是超市货架上触手可及的消费品，先享用，后付款，而且，永远会升值。

    股票市场也是一片欢腾。车载收音机调到财经频道，主持人语速飞快地报着一串串再创新高的指数，分析师用乐观的语调谈论着“新经济模式”、“房地产的稳健基本盘”、“消费拉动增长的美利坚韧性”。

    听众热线里，打进电话的普通市民，兴奋地分享着自己通过“次级抵押贷款”套现，转而投入股市，赚了多少多少，计划着用这笔钱再换大房子，或者买那艘心心念念的游艇。

    一片繁荣。蓬勃的、自信的、仿佛没有尽头的繁荣。普通民众的消费欲望被前所未有的低利率和宽松信贷点燃、放大。

    他们换更大的房子，开更贵的车，购买最新的电子产品，进行一次又一次“说走就走”的旅行。

    商店里总是挤满了人，餐厅需要提前数周预订，购物中心的停车场都是来购物的车，所有人似乎都相信，这种建立在不断上涨的资产价格和随手可得的信贷之上的好日子，将是永恒的新常态。

    乐观情绪像加州无处不在的阳光，明晃晃地照耀着每一个角落，驱散了所有关于“负债”、“风险”、“可持续性”的阴霾。

    未来，在大多数人的想象中，是一条笔直上升、铺满玫瑰的康庄大道。

    但李乐握着方向盘，穿行在这片由崭新房屋、巨幅广告和消费主义热情构成的景观中，却清晰地感到一股寒意，正顺着脊椎慢慢爬升。

    这寒意，并非来自眼前的景象本身。景象甚至可称热烈。它来自这景象背后，那套精密运转又隐含脆弱性的逻辑链条。

    他看到那些“零首付”、“放宽信贷标准”的广告，想到的是无数份评估宽松、甚至可能含有虚假信息的贷款文件，正在被批量生成、打包、评级，然后像魔法一样，变成各种光鲜亮丽的“抵押贷款支持证券”，出售给全球渴求高回报的投资者。

    感觉到那种普遍的、对资产价格只涨不跌的坚定信仰，以及建立在信仰之上的、肆无忌惮的加杠杆行为。

    链条的起点，是那些原本可能无力负担的购房者，被“拥有自己家园”的梦想和轻易获得的贷款所诱惑，签下了他们或许并不完全理解、也未必能长期承受的契约。

    繁荣是真的。消费旺盛是真的。乐观情绪也是真的。

    这繁荣像一株被催肥的植物，根茎浸泡在过度充裕的、名为“债务”的营养液里，枝叶疯长，花朵娇艳，一种系统性的、弥漫在空气里的燥热，一种集体性的、对风险视而不见的亢奋。

    他眼前浮现出马圣那间杂乱而充满焦灼的车间，那些为了一个近乎偏执的梦想而熬红眼睛的工程师；想起在杨树林实验室里埋头计算、调试数据的侧脸，想起自己账户上那些需要精打细算、拆东墙补西墙的资金调动。

    那是一种完全不同的节奏，沉重、缓慢、充满不确定性，与眼前这片轻盈、欢快、仿佛点石成金的消费盛宴格格不入。

    可偏偏，后者所依赖的金融体系，所滋养的普遍乐观情绪，又为前者那样的冒险与创新，提供了看似无穷无尽的资本燃料和市场幻觉。这是一个奇特的共生，也是一场危险的狂欢。

    李乐把车开进了一家target超市的停车场。

    超市里冷气充足，灯火通明，货架堆得满满当当，几乎要溢出来。人流如织，购物车里堆放着大包装的食品、成打的饮料、各类日用百货，以及许多明显非必需的物品：最新款的电子玩具、装饰性的家居用品、打折的时装……

    收银台前排着长队，人们神色轻松，彼此交谈着假期计划、孩子的夏令营、刚刚下单的新车。

    耳边是欢快的流行音乐，混杂着烤鸡的香气、人们的笑声，以及一种物质极大丰富所带来的，人类历史上从未有过的，世界第一大经济体，第一强国的自信。

    李乐推着车，他拿起一盒牛排，看了看价格，20美刀一磅，这个品质的，在伦敦得25镑，扔进车里。

    走过电子产品区，几个年轻人正围着一台巨大的平板电视，兴奋地讨论着“无息分期”的购买方案。

    一位丈夫正拿着一台pS4，对身旁似乎有些不耐烦的妻子说，“就买了吧，反正信用卡这个月还有额度。”

    他来到生鲜区，挑选着蔬菜。

    旁边一对老夫妇，购物车里东西不多，但老爷子正仔细对比着两种酸奶的价格，老太太则小声嘀咕着，“鸡蛋又涨了五分钱。”他们的谨慎，在这片丰饶的海洋里，像两块不起眼的、沉静的石头。

    那些包装精美、来自墨西哥或智利的反季节水果，价格不菲，依然不乏问津者。

    肉类区的冷柜里，大盒的、经过腌制的牛排、猪排码放整齐，旁边广告牌上写着“轻松享用餐厅级美味”。

    拿了晚上要做的菜，又拿了一瓶看着不错的红酒。身边一个穿着工装裤、手上还沾着些许油漆点的年轻男人，正用和身边朋友确认晚上派对要买的啤酒数量，他身边的购物车里，除了酒水，还有一台崭新的、价格标签尚未撕掉的游笔记本电脑。

    通道尽头，一名超市员工正热情地邀请顾客品尝新出的“热带风味”奶酪蘸酱，旁边立着牌子，“用本店合作信用卡购买满100美元，立减20！”

    经过杂志区时，瞥见财经杂志封面上，一位笑容满面的经济学家，标题是“为什么房地产泡沫是个神话？”，另一本大众刊物，则在教人“如何利用房屋净值实现财务自由”。

    李乐像个冷静的观察者，穿行在这片物质的盛宴中。他注意到，很多人购物似乎并不太在意单价，更关注“总量”和“折扣”。那种“反正有信用卡”、“反正可以分期”、“反正下个月工资就来了”的松弛感，弥漫在空气里，比冷气更无处不在。

    排队结账时，前面一位胖胖的中年男人，正用手机大声谈论着他刚买的“投资房”，“……没问题，租客已经找好了，租金覆盖月供还有剩。房价？肯定还得涨！我打算用这套的净值，再去贷点款，看看能不能在拉斯维加斯再搞一套……”

    李乐默默地听着，扫码，付款，接过装得满满的塑料袋。

    走出超市，热浪重新拥抱上来。李乐把东西放进后排座，起身时，目光扫过周围。

    车辆穿梭不息，许多是体型庞大的SUV或皮卡，油老虎般的排量在油价已然不低的2006年夏天，似乎并未影响它们的销量。

    车窗上贴着“支持我们的军队”或某个球队标志的贴纸。

    一辆崭新的、漆水锃亮的丰田凯美瑞驶入，开车的是个年轻女孩，副驾上扔着好几个刚买的购物袋，她正对着手机笑容灿烂地说着什么。

    不远处，一家“家居与园艺中心”的巨大门口，人流同样络绎不绝。

    人们推着装载着盆栽植物、烧烤炉、户外座椅甚至小型充气游泳池的平板车出来，脸上洋溢着改善居住环境、享受夏日闲暇的满足感。

    卖场外墙的广告牌上，除了商品促销，赫然还有一行醒目的大字，“让您的家更值钱！咨询我们的合作伙伴，获取最优房屋净值贷款（hELoc）方案，实现您的梦想改造！”

    眼前的一切，构成了一幅鲜活动人的2006年丑国生活画卷，充沛的商品，便捷的信贷，旺盛的、近乎无节制的消费欲望，以及对未来持续繁荣的、深入骨髓的信心。

    房价在涨，股市虽有小波动但趋势向上，工作似乎不难找，贷款容易得像是银行在派发糖果。

    每个人都相信，明天会更好，更大的房子、更酷的车、更豪华的度假、更早的退休……这一切，都可以通过“聪明的”财务杠杆和“永远上涨”的资产价值来实现。

    无数个这样的超市，无数个这样的购物车，无数份这样的贷款合同，无数个关于“更美好生活”的炽热梦想。它们共同构成了这架庞大、精密、似乎永不停歇的消费与增长机器。

    然而，李乐知道，或者说，他基于另一种记忆和经验，深刻地感觉到，这机器运转所依赖的润滑剂——信心、信贷、以及对资产价格永远上涨的信仰——并非无穷无尽。当某个环节出现裂痕，当某个意外戳破了那层乐观的薄膜，当“房价永远涨”的神话被证伪，当那些被层层打包、分散到世界各个角落的“次级贷款”突然变成坏账……

    这架机器会发出怎样的噪音？这璀璨的光海，是否会骤然暗淡，甚至燃起一场席卷一切的大火？

    那隐匿在丰盛商品、宽松信贷和普遍乐观之下的，一丝冰冷的、金属摩擦般的风险气息。那是一种系统性的、结构性的寒意，与加州傍晚依然温暖的空气格格不入。

    这片建立在债务沙滩上的繁华城堡，或许只需要一次不算太大的潮水冲刷，就可能露出其下狰狞的基底。

    “透支未来的狂欢。”李乐嘀咕一句，拉开车门。

    发动车子，驶入归途的车流。后视镜里，target超市明亮的灯火，以及更远处那片新城区的轮廓，渐渐融入洛杉矶浩瀚的、不眠的灯火海洋中。

    。。。。。。

    夜晚的比弗利山庄有种被精心调过音量的寂静。蝉鸣是背景里的白噪音，远处偶尔驶过的车灯将树影投在百叶窗上，像皮影戏里一晃而过的幽灵。客厅里只亮着一盏落地灯，光晕在米白色地毯上圈出一小片暖黄。

    曹鹏和其其格的房间门缝里，隐约传来“为了部落！”的激昂呐喊和“集火那个治疗！”的急促指挥，混杂着魔兽世界厚重的背景音乐，是另一个世界的战鼓，另一个维度的、无忧无虑的喧嚣。

    另一个房间里，李乐从那个半旧的旅行袋深处，摸出一个笔记本。褐红色的塑料皮，边缘已磨得发白起毛，正面印着褪色的烫金字，“长安铁路分局一九九五年度职工篮球比赛留念”。

    前面十几页是些杂乱无章的记录，有潦草的电话号码，有某年某月某日“田胖子欠晚自习凉皮一碗，一块五，马大姐欠菜夹馍两个，两块五.....”的流水账，有“卤蛋调料配方（改良版）”的鬼画符，甚至还有几页用圆珠笔画的不成样子的国足亚洲杯首发阵容，大概是当年看球时瞎琢磨的。

    直到本子后半，字迹才变得清晰、规整起来，是用各种颜色的笔——铅笔、蓝黑墨水、甚至还有红笔——写下的、密密麻麻的数字、代号、时间节点和箭头勾连的简图。

    纸页有些已经卷了角，散发着旧纸张和一丝若有若无的潮气。

    翻到中间偏后的一页。这一页的抬头，用蓝黑钢笔重重地写着“丙戌·贰零零陆”，下面则是分季度、甚至分月列出的事项，旁边有铅笔打的勾，或画的问号，还有一些用红笔标注的、显然是后来添加的调整意见。

    字迹潦草却有力，有些地方甚至力透纸背。

    李乐的目光落在“q3 (Jul-Sep)”这一栏。原计划里，十月份旁边用红笔画了个圈，旁边写着“启动前奏？”，评估流动性，试探性建仓/增持cdS（尤其Abx.bbb-及以下，盯紧cdo平方？）”。

    而在七月的位置，原本只简单标注了“观察期，确认信号，巩固离岸结构”。

    李乐盯着那几个字，手指无意识地在“十月”那个红圈上摩挲着，窗外，更远处洛杉矶downtown的灯火在天际线处连成一片模糊的光晕，那光晕此刻在他眼中，仿佛不是璀璨，而是一种虚浮的、过度曝光的苍白。

    拿起手机，看了眼时间，想了想，找到那个标记着“安德鲁”的号码，拨了过去。

    听筒里传来漫长的、有节奏的“嘟——嘟——”声，仿佛信号正穿过大西洋底冰冷幽暗的海沟。响了七八声，就在李乐以为没人接，准备挂断时，电话通了。

    “李……” 安德鲁的声音从听筒里传来，带着浓重的、被从深度睡眠中强行打捞上来的沙哑和鼻音，以及一丝压抑着的、属于凌晨被吵醒之人的愠怒，“你知道现在伦敦是几点吗？”

    “早上六点零……七分。”李乐看了眼墙上指向十一点十分的钟，算得飞快，“太阳还没晒屁股，但勤劳的腐国人民该起床了。一日之计在于晨嘛，安德鲁。”

    “去他女王勤劳的腐国人民，”安德鲁的声音提高了半度，那点压抑的怒气开始冒头，“包括我，在经历了昨天一场和银行那些穿三件套的吸血鬼们长达五小时的、关于一个该死的主权基金赎回条款的拉锯战之后，享有在周六早晨至少睡到七点的、神圣不可侵犯的基本人权！尤其是当这位人民的上司，正在距离他八千公里外、阳光明媚的加利福尼亚享受假期的时候！”

    “假期？”李乐嗤笑一声，换了个更瘫的姿势，脚跷到书桌上，“我这是深入敌后，考察民生，体验资本主义世界的糖衣与炮弹。糖衣有点齁，炮弹引信咝咝响，听得我睡不着，只好找你这个同样睡不着……哦不对，是没得睡的同伙，唠唠。”

    “睡不着你可以数羊，或者起来给自己煎个蛋，而不是打电话把一个刚刚睡了不到四小时的、为你管理着数以亿计资产、头发每天都会少十五根的人吵醒，就为了唠唠？”

    安德鲁显然彻底醒了，怨气在越洋电话里滋滋作响，“而且，根据我们上周五下午，你的周五上午，最后一次通话的纪要，下一次‘唠嗑’应该是在三天后，讨论指南针的过度业务，而不是在这样一个美好的、本该属于睡眠的清晨。”

    “计划赶不上变化嘛，安德鲁，坐这比生意，最不值钱的就是计划。”李乐语气不变，目光却落回笔记本上“十月初”那几个字，手指在上面轻轻敲了敲，“我这边，闻到点不一样的味道。觉得我们那个计划里，原定的前奏起调节点，是不是……有点晚了？”

    电话那头沉默了两秒，随即传来打火机“咔哒”一声轻响，然后是安德鲁深深吸了一口烟、再缓缓吐出的气息声。这是他从睡眠模式切换到“华尔街交易台”模式的标志性动作。

    “味道？”安德鲁的声音瞬间清醒了许多，虽然依旧沙哑，但那种属于顶尖交易员的、锐利的专注感已经透过电波传了过来。

    “你在加州，闻到的是红酒橡木桶的味道，还是硅谷服务器过热的焦糊味？和我们的节点有什么关系？你想干什么？”

    “时间点。”李乐用指尖点了点笔记本上“十月”那个红圈，“我想把原定十月份开始的那波主要布局动作，提前。就这个月，七月，开始执行。”

    电话那头传来深呼吸的声音，接着是布料摩擦的窸窣声，安德鲁可能下了床，走到了窗边。

    “李，我们去年秋天、今年春天反复推演过时间线。模型是基于违约率滞后数据、房价环比变化、杠杆率累积速度，还有最重要的，丑联储政策转向的可能窗口。现在所有的，已经发生的事件都和我们的预测一样。”

    “十月是个相对保守但稳妥的节点，市场情绪会出现第一道明显的裂痕，流动性还相对充裕，我们可以从容地、分批次地建立和加大头寸，而不会过早暴露，或者因为市场噪音付出不必要的溢价成本。”

    安德鲁语速很快，列举着理由，“现在提前到七月，意味着什么？意味着我们要在市场普遍仍沉浸在Goldilocks（金发姑娘经济）幻觉里的时候，就大举押注其崩溃。”

    “cdS的保费，虽然比去年底今年初高了，但相对于危机全面爆发时的价值，现在买入仍然算是便宜，可问题是，我们的资金占用周期会拉长至少三个月。额外的保费支出、抵押品占用，还有机会成本。更重要的是，市场在真正恐慌前，可能会有反复，甚至短暂的死猫跳，这会增加我们头寸管理的难度和风险。”

    安德鲁顿了顿，似乎在查看什么，李乐能听到隐约的纸张翻动或键盘敲击声。

    “而且，我们多个离岸实体和经纪商通道的热身才刚刚完成，大规模资金调动和头寸建立的隐蔽性测试，原计划是八月到九月逐步进行。”

    “提前到七月，合规层面的压力，操作上的仓促……李，给我一个必须这么做的理由。不能是我感觉，我需要逻辑，需要数据，或者至少是强有力的、非量化的观测信号。”

    李乐安静地听完安德鲁连珠炮般的质疑。

    他知道安德鲁的谨慎是对的，那是职业的风险本能。他看向窗外沉沉的夜色，眼前却浮现出弗里蒙特新区那些崭新却空置的房子、target超市里推着满载购物车的人们脸上那种松弛的消费狂热、地产中介方舒眼中那一闪而过的隐忧、还有那位女主持人摘下墨镜时灿烂却与周遭环境略显突兀的笑容……

    “……这么说吧，安德鲁，这儿就像一个派对，音乐震天响，酒水管够，每个人都觉得自己是舞池中心最靓的仔，房产经纪是那个最卖力的dJ，告诉你下一首更嗨。”

    “但我觉得，音响的低音炮已经在杂音了，酒保倒酒的手有点抖了，最关键的是，我瞅见后门那边，好像有人开始偷偷检查消防通道是不是被堵死了。虽然绝大多数人还在嗨，觉得派对能通宵。”

    “安德鲁，数据，模型，违约率曲线，房价指数……你那边有最实时的，我相信你每天都在盯着。但我这边，过去这几周，从东海岸的匹兹堡铁锈带，到西海岸的硅谷和这里，我看到的，是模型之外的东西。”

    “继续，”似乎消化了一下李乐这一长串的比喻，安德鲁说道。

    李乐往后一靠，脚翘得更高了些，“我看到的不再是冷冰冰的数字，而是温度，是情绪，是一种……系统的体感。”

    “所有人都相信房价永远涨，相信只要用房子抵押就能随时掏出钱来享受生活，相信那些包装精美的mbS和cdo是绝对安全的资产。这种相信，已经变成了一种近乎宗教般的狂热，一种集体性的认知失调。”

    “人们谈论的不是商品价格，而是如何用home Equity Loan（房屋净值贷款）去实现下一个消费梦想，地产中介的话术里，家的情感属性越来越少，资产和杠杆的工具属性越来越强。”

    “安德鲁，你知道最危险的时刻是什么吗？”李乐自问自答，“不是所有人都开始怀疑的时候，而是几乎没有人怀疑，甚至嘲笑那些零星怀疑声音的时候。市场一致性预期强大到可以暂时扭曲现实，但现实的重力终会回来。我感觉……这种一致性预期的裂缝，可能比模型预测的来得更早、更猛烈。它不是慢慢扩散的，可能是在某个阈值被突破后，以一种雪崩的方式呈现。”

    “我们之前的计划，是基于‘理性’的危机演进时间表。但我担心，我们面对的，可能是一场‘非理性’繁荣后的‘非线性’崩溃。当音乐停止时，抢椅子的游戏会在一瞬间变得无比惨烈。”

    “我想提前三个月，不是去赌崩溃的具体日期，而是去‘买保险’。在大多数人还觉得根本不需要保险的时候，把保费付了。现在多付三个月保费，换取的是在雪崩开始时，我们已经稳稳地坐在了滑雪缆车的顶端，而不是还在山脚下租雪具。”

    电话那头是长久的沉默，只有安德鲁轻轻的呼吸声，以及或许是他又吸了一口烟的微弱气流声。李乐知道他正在快速权衡，用他那颗经历过多次市场周期、见识过人性贪婪与恐惧的顶尖金融头脑，重新评估着感觉与模型、成本与风险敞口之间的复杂平衡。

    “非线性崩溃……”安德鲁喃喃重复了一遍这个词，“你的意思是，触发点可能前置，且崩溃的斜率远超我们模型的中值预测？”

    “只是一种直觉，基于对这里社会情绪和普通人金融行为的观察。”李乐坦诚道，“我知道这无法量化，也未必准确。所以，我不是要求你立刻把所有筹码推上去。”

    “而是启动我们为十月节点准备的那套预案，将试探性建仓的规模和速度，提升到实质性布局的级别。”

    “重点还是Abx的bbb减以下指数、那些结构最复杂的cdo的cdS，还有，可以开始悄悄物色一些流动性相对差、但一旦出事就会要命的区域性银行或房贷机构的信用衍生品。股票空头和看跌期权方面，也可以把计划提前。”

    安德鲁听完，电话里又传出一阵轻微的呼吸声，好一会儿，“李，我需要提醒你，你要求的是外科手术式的精准和幽灵般的不可追踪。”

    “十月份，市场注意力可能会被三季度财报和中期选举分散。现在七月，暑假季，交易量相对清淡，任何非常规的大额或频繁的otc交易，都可能像夜里的手电筒一样显眼。那些投行的风险控制部门不是吃素的，尤其是对指向性过于明确的定制化cdS需求。”

    安德鲁停顿了一下，语气加重，“计划的底层逻辑是心理和市场博弈。我们现在提速，是在和整个市场的乐观情绪对赌。”

    “你说的都对，安德鲁。”等安德鲁说完，李乐才开口，“资金、隐蔽、机会成本、市场博弈……都是硬骨头。但我觉得，有些骨头，现在不啃，等它长硬了，就硌牙了。”

    “你刚才说，市场注意力分散。我觉得恰恰相反，正因为现在是暑假季，看起来风平浪静，那些真正敏感的家伙，才可能悄悄调整姿势。等十月份，大家都回来了，眼睛都瞪大了，有些位置，就不好占了。至于那些投行的风控……”

    李乐笑了笑，那笑容透过电波，似乎都能让安德鲁感觉到一丝狡黠和冷冽，“他们现在忙什么呢？忙着把更多的NINJA贷款（无收入、无工作、无资产）打包成AAA的cdo，忙着给那些明显还不起月供的人推销诱惑利率的次级贷款。”

    “忙着在内部赚取天文数字的承销费和交易佣金。他们的风险模型？那些模型假设房价永远上涨，违约率彼此独立。我们自己人搞出来的那些玩意儿，你信吗？”

    “我们提前，不是蛮干。是微调。把原来十月份准备下的注，分出一半，现在，七月份，就悄悄摆上桌。不追求单笔巨大，而是通过我们那十几个离岸实体，像洒水一样，均匀地、小额地、通过不同的经纪商，去购买那些针对最烂的、2005年下半年和2006年初发行的bbb-级mbS和cdo的cdS。”

    “保费是比去年贵了点，但跟未来可能出现的赔付比，跟整个系统如果真的像我们推演的那样嘎嘣一下相比，贵吗？”

    “资金压力呢？”安德鲁问，“提前行动，意味着我们的现金消耗速率要加快。虽然早期一些cdS头寸已经有浮盈，可以部分释放抵押品，但保费是实实在在流出的。”

    李乐笑了笑，“资金是紧，但我们可以动用在红空和坡县那边的一些短期流动性。郭铿那边东南亚的布局基本完成，可以回笼一部分。达历桑德罗在东京的套息交易，也有利润可以暂时挪用。”

    “安德鲁，我们不是在和市场对赌，我们是在和物理学对赌。你往弹簧上压的力超过了它的弹性极限，它崩断是时间问题，不是心情问题。我现在觉得，这个时间，可能比我们模型里最激进的推演，还要提前一些。”

    电话那头，是长久的沉默。只有细微的电流声，像隔着大洋的呼吸。

    然后，李乐听到安德鲁似乎轻声笑了一下，那笑声里有些无奈，也有一种被挑战、也被点燃的、属于顶尖操盘手的锐利和审慎。

    “我需要七十二小时。”安德鲁说，“重新跑一遍压力测试，重点是现金流在提前布局下的承受极限。调整我们与那二十三家经纪商的沟通策略，评估哪几家目前对定制化cdS需求最贪婪、也最不小心。”

    “协调郭铿和达利桑德罗，确定可调动资金的精确数字和到位时间。还有，你坚持要针对的‘Abx.bbb- 指数’，它才推出几个月，流动性是个问题，我们需要找到最有效的切入方式……”

    “你同意调整了？”李乐问。

    “我没有同意，”安德鲁纠正道，声音里有一丝无奈的妥协，以及更深处的、对李乐这种近乎直觉的某种信赖，“我只是同意，用七十二小时来评估，将十月初的预案，修改为七月中下旬开始试探性前置部署的可能性。以及，评估这么做的综合成本和风险溢价。我会让研究部立刻筛一份清单出来，重点关注那些扩张最激进、底层资产最不透明的。”

    “最终决定，需要看到评估报告后，由我们两人共同做出。”

    “成。”李乐爽快道，“要的就是你这句话。七十二小时，我等你消息。对了，”他像是忽然想起，语气变得轻快起来，“评估的时候，顺便算算，如果我们现在开始，额外多买点贝尔斯登和那俩兄弟的看跌期权，成本会增加多少？我觉得这俩伙计，舞跳得最嗨，鞋带好像也没系紧。”

    安德鲁在电话那头似乎叹了口气，又似乎低笑了一声。

    “李，有时候我真怀疑，你那些社会人的直觉，是不是某种未被科学发现的、针对金融系统脆弱性的特异功能。我会顺便评估的。现在，看在上帝的份上，让我去煮杯该死的咖啡，然后开始我这注定忙碌的早晨。再见。”

    “就知道你能搞定。”李乐也笑了，那笑容在昏黄的灯光下显得有些模糊，“对了，早起别忘了喝杯好的咖啡，我报销。”

    “我会记在账单上的，双倍浓缩，外加我的精神损失费。”安德鲁没好气地说，“保持线路畅通，等我消息。”

    电话挂断。客厅里恢复了寂静，只有远处曹鹏和其其格房间里隐约传来的“为了艾泽拉斯，上啊”的呼叫声。

    李乐把手机扔到桌上，枕着手，目光投向窗歪缀着稀疏灯火的夜空。