“这个押金在香港买债,要发离岸人民币国债吧?”

    外汇管理局李局长下意识问了这么一句,确定陈学兵要说的是否对准他的工作领域。

    “对,是离岸的。”

    陈学兵说完也有一阵短暂的迟疑,因为面对国债这么一个知识体系庞大、影响十分宽广的金融议题,他思考着应该从哪一级战略说起。

    这可是美国之根,美联储之根。

    而面前这几位,也可以说是中国政策之根了。

    好,那就从根上说起,今天既然在关键人物面前聊到了,那就聊透。

    他抖擞了一下精神,清了清嗓子,郑重说道:

    “如今我们的货币,是事实上的美元捆绑,去年我们的外汇占款接近2500亿美元,有75%以上的增发货币是依据这一基础,外面来了外汇要兑换人民币,我们就发,基本是被动发货币。”

    “同时如此庞大的外汇拿在手里,我们却做不了什么,外币不可能拿到国内去花去投资,对外也不能随意投资,否则可能会有损失,所以我们最大的消费途径就是买美债,中国人赚的外汇,给美国人拿去投资,他们赚了钱给

    我们付利息,赚我们的差价。

    “所以我们也不甘心,要搞中国主权基金,集结一批专业的投资家,用中国外汇储备做海外专业投资。”

    领导们缓缓点头。

    中投公司,今年就要成立。

    注册资本金初定2000亿美元。

    “但这还是不够的。”陈学兵摇摇头道:“中投的业务要寻找机会逐步展开,国家也要留一些灵活的外汇应对各种风险,投资美债的比例还是占了很大一部分,这一部分,持续处于低收益,和国内投资的增长率不可比。”

    “我们应该利用这样的外汇信用背书,做自己的离岸国债。”

    陈学兵越说头脑越清晰,索性站了起来,声音也愈加昂扬。

    “近年我们的人民币持续升值,很多外资开始把中国资产视为避险资产,大量外资潮涌而来,通过各种渠道换取人民币在境内投资,对我们是种幸福的烦恼,我们愿意吸收热钱,但也怕外汇占款过大,一朝行情改变,会导致

    巨幅流出,带来经济失调。”

    “离岸国债,首先可以重构货币发行锚点,在吸纳外资的同时,减少外汇占款压力,让央行重获货币政策自主权,自行决定如何发币。”

    “其次,打破穷国补贴富国的悖论,我们来吸引资金,买我们的债,资金投入建设香港基建,享受香港发展的红利。”

    “第三,建立人民币国际化基础,当离岸人民币有了离岸国债市场这个流通市场和盈利空间,人民币才真正有了让外资持有的欲望,离岸人民币的自由进出也能大幅降低外资投资的心理压力,达到与资本自由世界的同等优

    势,一种货币的国际化,正是从这样的基础开始。”

    “嗯……”国税许局长点头:“香港作为我们与世界的超级联系人,承担的就是这样的职能,打破蒙代尔不可能三角。”

    蒙代尔不可能三角,意指货币政策独立性、资本管制和汇率稳定性这三个目标,只能三者取其二。

    两地汇率稳定性是必须保留的,所以也可以说是二选一。

    香港拥抱资本自由流动和汇率稳定性,锁死1:7.8的美元联系汇率,放弃了货币政策独立性。

    大陆则保留货币政策独立性和汇率稳定性,选择资本管制而放弃资本自由流动,香港则作为离岸金融中心,为内地提供资本流动渠道。

    这样的互补机制让中国完成“全都要”,形成“有选择的开放”,这也是大陆欣然维护“一国两制”,保护香港资本市场的根本原因。

    这样的话题,在这年头仍属于少部分人的讨论,这不止是智慧能力的问题,还是国际眼光的问题,很多老派学者的生长环境导致国际眼光缺失,脑子里完全是计划经济那一套,对这类理论重要性并不完全理解,而陈学兵看起

    来已经完全融会贯通自由发散,许局长说着,眼神也赞赏起来。

    中国的年轻人,成长起来了。

    陈学兵看到几位若有所思,继续发散道:

    “我们的离岸人民币还处于探索期,港澳自由行开通,内地游客可以带6000元人民币现金出境,基本都积累在香港街头,有...几百亿存量吧?这些钱,只能存银行活期或找地下钱庄换汇,黑市汇率差巨大,根本达不到公平贸

    易,所以这些钱依然是死钱。”

    “如果没有自由交易政策,没有公平的交易所,就谈不上人民币国际化。”

    “所以离岸人民币制度必须先行。”

    “但是我们要创造一揽子货币交易制度和交易所,成本庞大,以资本国家对社会主义国家干预可能的低信任,买了不知如何升值,所以做出来也不一定有人买账。”

    “而现在,机会来了。”

    “人民币面对持续升值压力,有红利期。”

    “离岸国债发行有了头一批保底市场,也就是这笔15%押金,形成了原始流动性,这批外资也将享受汇率和利率的双红利,成为我们的第一批客户。”

    “第一炮打响,就能为离岸人民币带来更多的信任基础,会有更多的外资愿意买人民币,把人民币本身作为避险资产,有国际买卖,就有国际流通,可以逐步把离岸人民币导向大宗交易市场,逐渐走向真正的人民币国际化。”

    “人民币国际化带来的好处就不必说了,跨境交易的反制能力,人民币资产定价权,甚至是成为亚洲资产的定价基准。”

    “明年,中国奥运让中国形象走向世界,中国房地产,也能让人民币走向世界,数百亿甚至上千亿的交易押金,将给香港离岸人民币带来一个十分庞大的起步托底。”

    房地产税收风险,离岸国债,离岸人民币,这话是越讲越深了。

    李局长忍不住坐直了身子。

    这离岸人民币还在探索阶段,每次专家讨论谈及外资吸引力都是千难万难,要么人家就是进大陆投资,享受完全的发展红利,要做纯粹的离岸人民币,只能邀请一部分友好外资,从小盘子开始,经年累月积累信用,期间还可

    能遇到诸多波折,比如信用评级机构的作难,其他主权货币的短期利益虹吸等等。

    没想到...就在大陆之内,还有这么一个终极解法?

    “而且”陈学兵的目光第一次看向了证监会洪主任,“听说证监会在做港股通的规则制定,如果同步开启离岸国债通道,让大陆的股民基民也可以买离岸人民币,将对市场流通性带来极大的支撑,这算是天时地利人和吧?”

    港股通的计划可是初期引资三千亿。

    这个计划,陈学兵其实知道最终不会成功,因为大陆港股互通其实在很久以后的“沪港通”,他看到这个计划方案的时候,便猜想此计划应该是正好遇上金融危机而暂停了,不想让大陆股民去港股赔钱。

    不过他是一定假装不知道的,这次互联网的人撤了大半,他还指望拉着那帮准备开辟香港市场的券商们去填补数码港租约空白,完成对吴光正的承诺。

    吴光正是他在香港的第一个助力,上来就合作失败那怎么行?

    人民币国际化需要信任,股安国际化也需要好吧?

    为此他请领导找来证监会。

    他刚才就在想怎么解释请证监会的事情,要是来个小领导也就不用解释了,现在居然来了这么大个领导,总不能说就是为了找人家帮忙吧。

    有了这些,一切也就说得通了。

    离岸人民币的二级市场构建,港股通设计,都是需要证监会主导的。

    一个“离岸国债”,涉及的部门也太多了,如果参与进去,他几乎能认识一切他需要的部门。

    如果涉及“人民币国际化”,那几乎是想找谁就找谁了!

    想到这里,他赶紧补充:“离岸人民币不是印出来的,是记账记出来的,必然要做即时登记和统计,方便制定回流与释放政策,这需要庞大的数据管理能力,正好,我们股安在前海发展大数据中心计划,本次的香港金融监管

    试点可以给我们的金融数据流动测试能力做支撑,离岸人民币的标记和网络自动化分析能力都将在未来几年得到非常大的提升,可以说将给人民币国际化打下技术基础。”

    几位一时沉默,互换眼神,都从对方眼里看到一个信息:

    好大的一盘棋!

    “额,可是。”李局长提出了核心疑问:“依你所说,离岸人民币市场是需要流通的,流通才能让更多外资参与进来,也只有更多人参与进来才能谈及国际化,这15%的押金既然称之为押金,买入国债以后如何释放流动性呢?

    让他们自由卖出?那不是丧失了押金的避险能力了吗?”

    陈学兵思绪早已理顺了,此时笑了笑:“李局,你别忘了,刚才我们要做的税务限制,主要是针对囤地套利的外资,这些外资大多是有其他中国资产的,有押金政策作为限制就够了,有这一政策的存在就决定了国税有追

    溯权,重点确保的其实是这一点,如果后续决定要追税,勒令其补税就好了,拒不补税有拒不补税的法律打击,即使是真逃出去了的,我们也可以将其列入经济犯罪黑名单,只要有资产从中国渠道过境,就可以扣。”

    偷税跑掉的钱,和到了押金账户再跑出去的钱,是有很大区别的。

    此时,许局长点头首肯:“如果是有说法,我们也确定要追缴的税,即使钱走了,执行力也不会差,而且要面临40%甚至是80%的巨额罚款。”

    陈学兵转念一想:“这样的话不耽误他们的资金使用,国家主权基金其实也不需要作什么分别了,全部三年期,丢进国债市场,就以三年期的短期国债作为第一期,把离岸国债盘活,而且地产离岸押金每年都有,一年一期,

    2012年之前,能做三期国债,各方面的运营经验都会得到快速提升。

    所有的环节,似乎都说得通了。

    “等等,小陈。”领导的眼神里也有了一丝欣喜与振奋,抬手道:“你今天没其他事吧?咱们扩大一下讨论,让其他相关部门也过来。”

    半小时,财政部的人到了,央行到了,中投公司筹建部的人也到了。

    简单介绍之后,问题也一下多起来了。

    中投的率先发问:“这个国债投资职能是不是和我们有重叠啊?三年的时间也短,准备投哪里呢?”

    财政也沉声道:“对,先说最实际的??这笔国债的钱,准备怎么用?如果亏了,是不是要财政兜底?”

    三堂会审的气氛已经变成了大家一起想办法,也不需要陈学兵来回答,李局长提道:

    “三年回收周期的项目其实比较多嘛,像口岸建造,电网增容,都是两三年吧?预期收益也比较高,基本都是7%以上,国债成本是最低的,如果我们发4%利率,大多数基建建设移交的收益都可以覆盖成本,你们中投投资国

    外为主,国债尽量在香港本土作战,不冲突。”

    大家想了想,香港近期有项目可做,算是可行。

    央行则很跳脱地问道:“人民币国际化始终绕不开美国的SwIFT系统,我们连资金通道都没有,要走这一步,是不是先跟美国知会一下?"

    陈学兵忽然说道:“没法知会,因为我们要抢的是国际利率市场的定价权,即使只是辐射亚洲,跟美国利益也是冲突的。”

    “定价权?最终具体怎么体现?总不能拿个概念去国际市场上博弈。”

    这件事情对央行仍然是个很新的话题。

    陈学兵手指敲了敲沙发扶手,左右看看,恨不得有个PPT。

    “这么说吧,当我们香港的离岸国债市场日交易量达到百亿级,就会自然形成一条人民币的离岸收益率曲线。”

    “而现在国际大宗商品贸易绝大多数以美元计价,全球金融机构都紧盯美国国债收益率。”

    他说着转头看向李局长:“李局长,如果有朝一日我们和沙特谈成了人民币购买石油,他手里攥着大把人民币,第一选择就是配置我们离岸国债,而东盟,非洲等国家买我们的货物,我们也可以要求他们买人民币或者借人民

    币来结算,这意味着,未来沙特配置人民币,东盟国家发行人民币债券、非洲国家借人民币贷款,全部都要参考我们香港的收益率曲线。”

    李局长皱了皱眉:“你的意思是...通过这个市场,我们能掌握人民币资产的定价尺?”

    陈学兵手指再次点了点:“没错,我再举个例子:如果中国企业现在要在海外发债,利率要由穆迪、标普根据美元利率来定,但如果有了我们自己的国债收益率曲线,比如一家央企到香港发债,利率就说按3年期离岸国债

    收益率上浮1.5%。”

    这一下,所有人恍然。

    以前的世界货币,一切与美元体系绑定。

    这个美元体系,不是“让大家一起赚美元,买美债”这么简单。

    一款世界货币,还要从全方位为世界融资和评估体系提供参考。

    当所有菜价,菜的质量标准都要参照“隔壁老美菜摊”的价格来定,我们完全没有话语权。

    当离岸国债市场具备足够深度和规模后,它就拥有了独立设定价格的能力,而不再看“老美”的脸色。

    这个定价尺,不是一个具体的价格,而是一套由中国人掌控的、基于人民币的金融规则和价格体系打入世界。

    陈学兵看到一个一个明白过来却又不好说得太明白的脸色,轻笑着为大家撕破那层窗户纸:“所以嘛,徐徐图之,咱们先玩自己的,对外有为押金提供解套的国债市场,这个理由就够了,不必声张啊。”

    打破美元霸权,从今日始。

    这个始,不是轰轰烈烈,是悄然而始。